Investment Society by สถาบันวิจัยนครหลวงไทย

DRT : A beneficiary from suburban residents’ higher income
ตัวเลขการขอรับการก่อสร้างในช่วง Q1/53 ที่ยังขยายตัว 5% yoy ประกอบกับราคาสินเกษตรยังทรงตัวในระดับสูง ส่งผลให้อุปสงค์การใช้กระเบื้องหลังคาในการก่อสร้างสร้างใหม่และซ่อมแซมบ้านยังเติบโตสูงขึ้น ดังนั้น เพื่อตอบสนองอุปสงค์ที่เติบโต DRT จึงได้เพิ่มสายการผลิตใหม่อีก 5 หมื่นตันต่อปี ทำให้บริษัทมีกำลังการผลิตรวมสูงถึง 550,000 ตันต่อปี ซึ่งจะช่วยเพิ่มศักยภาพในการขยายฐานลูกค้าปัจจุบัน รวมถึงเพิ่มช่องทางการขายไปสู่ตลาดโครงการมากขึ้น นอกจากนี้ แผนการรองรับผลิตภัณฑ์ไม่มีใยหิน คาดจะทำให้ DRT สามารถตอบสนองลูกค้าได้ทุกกลุ่ม และเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ผลการดำเนินงานของ DRT ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2553 SCRI ประเมินรายได้จะโตกว่า 12% yoy ประกอบกับความสามารถในการรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่ 32-33% ส่งผลให้กำไรปี 2553 ยังทรงตัวในระดับสูงที่ 395 ล้านบาท สำหรับ การดำเนินนโยบายทางการเงินที่เคร่งครัด ทำให้บริษัทมีสภาพคล่องที่ดีและสามารถจ่ายเงินปันผลในระดับสูงต่อเนื่อง โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 9.7% ต่อปี ดังนั้น แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 4 บาท/หุ้น

กำลังซื้อจากต่างจังหวัด ขับเคลื่อนอุปสงค์การใช้กระเบื้องหลังคาให้ขยายตัวต่อเนื่อง
แม้ภาพรวมของอุตสาหกรรมกระเบื้องหลังคาจะมีการแข่งขันสูง เนื่องจากมีผู้ประกอบการหลายราย อย่างไรก็ตาม ตลาดกระเบื้องหลังคาของ DRT เป็นตลาดระดับกลาง-ล่างที่มีกลุ่มลูกค้าหลักเป็นกลุ่มรากหญ้าและบริษัทมีสัดส่วนการของยอดขายไปยังต่างจังหวัดคิดเป็นสัดส่วน 80% ของยอดขายรวม ซึ่งความสามารถในการใช้จ่ายของลูกค้าดังกล่าวจะอิงกับรายได้จากการขายสินค้าเกษตรเป็นหลัก ดังนั้น ทิศทางของราคาสินค้าเกษตรปี 2553 ที่ยังทรงตัวในระดับสูง คาดจะส่งผลบวกต่อความสามารถในการใช้จ่ายเพื่อต่อเติมและซ่อมแซมบ้านที่อยู่อาศัย ตลอดจนโกดังเก็บสินค้าทางการเกษตร ปัจจัยดังกล่าว ทำให้อุปสงค์ของการใช้กระเบื้องหลังคายังขยายตัวต่อเนื่อง และสูงเกินกว่าอุปทานในตลาดที่คาดจะอยู่ที่ระดับเฉลี่ย 3,300,000 ตันต่อปี

สายการผลิตใหม่ NT-9 ช่วยผลักดันให้กำไรสุทธิปี 2553 เพิ่มขึ้น 5% yoy  
การขยายกำลังการผลิต N9 ในส่วนของไม้สังเคราะห์ อาทิ ไม้บอร์ด ไม้เชิงขาย เป็นต้น เพื่อรองรับการขยายตัวของที่อยู่อาศัยใหม่ รวมถึงการซ่อมแซมที่เกิดขึ้น จะเป็นตัวเสริมสำคัญทำให้รายได้ปี 2553 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 11.5% yoy เป็น 3,094 ล้านบาท นอกจากนี้ การเดินเครื่องเกือบเต็ม 100% ในส่วนของกระเบื้องคอนกรีตและซีเมนต์ ขณะที่ สายการผลิตใหม่ N9 เริ่มมี Yield Loss ที่ลดลง ก่อให้เกิดการประหยัดจากขนาดการผลิตและทำให้ Gross margin ในปี 2553 เพิ่มขึ้นจาก 32.64% เป็น 32.66% ปัจจัยดังกล่าว ส่งผลต่อเนื่องให้กำไรสุทธิในปี 2553 ขยายตัวเพิ่มขึ้น 5% yoy เป็น 395 ล้านบาท

ฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง ทำให้ DRT สามารถจ่ายเงินปันผลในระดับสูงในอัตราไม่ต่ำกว่าปีละ 9.7% ต่อปี  
ทิศทางของผลการดำเนินงาน DRT ยังอยู่ในช่วงขาขึ้น สร้างความมั่นคงให้แก่โครงสร้างทางการเงินบริษัท ดังเห็นได้จากระดับหนี้สินต่อทุนในระดับต่ำเพียง 0.48 เท่า อีกทั้ง ลักษณะของธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดในบริษัทสม่ำเสมอ ทำให้บริษัทมีสภาพคล่องทางการเงินในระดับสูง โดยมีสัดส่วน Current Ratio ที่ 1.45 เท่า และมี EBITDA ต่อปีที่สูงกว่า 705 ล้านบาท นอกจากนี้ การลงทุนอย่างรัดกุมและที่ไม่เกินฐานะทางการเงินบริษัท ส่งผลให้ DRT สามารถจ่ายเงินปันผลต่อเนื่อง โดย SCRI คาดเงินปันผลจ่ายปี 2553 เท่ากับ 0.32 บาทต่อหุ้น หรือ คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเท่ากับ 9.7% ต่อปี

SCRI แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสมปี 2553 เท่ากับ 4 บาท    
ความสามารถในการรักษาการเติบโตของผลการดำเนินงานให้มีการเติบโต ประกอบกับโครงสร้างการเงินที่มั่นคง ส่งผลให้บริษัทสามารถจ่ายปันผลได้อย่างต่อเนื่อง ดังนั้น SCRI แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 4 บาท/หุ้น (DDM, Payout Ratio 80% Growth 3.5%)

สุดท้ายขอให้ทุกท่านโชคดีและพบกันใหม่สัปดาห์หน้า

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment