บล.กิมเอ็ง : BANPU แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 724 บาท

ปรับประมาณการผลกำไรขึ้นตามการปรับสมมติฐานราคาถ่านหิน
เราปรับสมมติฐานราคาถ่านหินในระยะยาวขึ้นจาก 80 เหรียญ/ตัน เป็น 85 เหรียญ/ตัน
ตามแนวโน้มราคาถ่านหินที่เป็นขาขึ้นจากการฟื้นตัวของความต้องการใช้ถ่านหินทั่วโลกโดย
เฉพาะประเทศจีนและการปรับเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบ โดยจะเห็นได้จากราคาถ่านหินอ้างอิง
(Barlow Jonker Index : BJI) เฉลี่ยในปีนี้ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 32% เป็น 95.3 เหรียญ/ตัน ดี
ขึ้นมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ราคาถ่านหินเฉลี่ยอยู่ที่ 72.2 เหรียญ/ตัน หากราคา
ถ่านหินยังคงสามารถรักษาระดับสูงเช่นนี้ต่อไปจนถึงครึ่งปีหลัง เราคาดว่ามีโอกาสที่ราคาจำหน่าย
ถ่านหินของบริษัทในปีนี้จะกลับมาใกล้เคียงกับราคาเฉลี่ยในปีก่อนที่อยู่ที่ 71.70 เหรียญ/ตัน จาก
ผลดังกล่าวทำให้ประมาณการผลกำไรในปี 2553 เพิ่มขึ้น 4% เป็น 13,744ล้านบาท คิดเป็น
กำไรต่อหุ้น 50.58 บาท และผลกำไรปี 2554 เพิ่มขึ้น 5% yoy เป็น 15,782 ล้านบาท คิดเป็น
กำไรต่อหุ้น 58.08 บาท เติบโต 15% yoy จากผลดังกล่าวทำให้ราคาที่เหมาะสมใหม่ตามวิธีคิด
ลดกระแสเงินสด (DCF) เพิ่มขึ้นจาก 658 บาท เป็น 724 บาท        

แนวโน้มไตรมาส 1/53 กำไรจะดีกว่าไตรมาสก่อน แต่ไม่น่าเทียบปีก่อนได้
แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/53 ในเบื้องต้นคาดว่าผลกำไรจะดีกว่าไตรมาส 4/52
จากส่วนแบ่งผลกำไรของโรงไฟฟ้า BLCP ที่จะกลับมาเป็นปกติ (แม้อัตราค่าไฟฟ้าจะลดลง
ประมาณ 10-15% ตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว PPA ก็ตาม) หลังหยุดซ่อมบำรุงไป 2
เดือนและไม่มีการตั้งสำรองภาษีย้อนหลังจากการเลิกกิจการของบริษัท Centrallink ที่ BANPU
ถือหุ้นอยู่ 95% (Centrallink ถือหุ้น ITM ทางอยู่ 73.72%) ประมาณ 35 ล้านเหรียญหรือ 1.2
พันล้านบาท แต่ผลกำไรคาดว่าจะอ่อนตัวลงเทียบกับไตรมาส 1/52 ที่มีกำไรสุทธิ 4,797 ล้าน
บาท ตามราคาจำหน่ายถ่านหินที่คาดว่าจะลดลงเหลือประมาณ 62-63 เหรียญ/ตัน จาก 84.2
เหรียญ/ตันในไตรมาสแรกของปีก่อน (เนื่องจากปกติบริษัทจะมีการทำสัญญาจำหน่ายถ่านหินล่วง
หน้าประมาณ 6 เดือน) แม้ว่าปริมาณการจำหน่ายถ่านหินจะเพิ่มขึ้นก็ตาม (เป้าหมายทั้งปี 23
ล้านตัน จากปีก่อนที่ 20.5 ล้านตัน)

ราคาหุ้นมี upside อีก 23% จากราคาเป้าหมายใหม่ที่ 724 บาท ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ
เราคาดว่าราคาหุ้นมีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นตามราคาถ่านหิน (BJI) ที่ปรับเพิ่มขึ้นมา
5% ใน 2 สัปดาห์ มาอยู่ที่ 98.40 เหรียญ/ตันในปัจจุบัน จากปัญหาขาดแคลนถ่านหินในภาค
ตะวันออกของประเทศจีน โดยมองว่าราคาถ่านหินช่วงสั้นมีโอกาสปรับตัวขึ้นไปทดสอบระดับ
100 เหรียญ/ตัน ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกกับราคาหุ้น ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside อยู่ 23% จากราคา
ที่เหมาะสมใหม่ของเราที่ 724 บาท ดังนั้นเราปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ซื้อเมื่ออ่อนตัว เป็น ซื้อ
สำหรับ BANPU

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment